Pourquoi le commerce de détail fait face à une vague de faillites

Les produits de maquillage Revlon seront exposés dans un magasin CVS le 9 août 2018 à Sausalito, en Californie.

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Le secteur de la vente au détail est confronté à une vague potentielle de faillites après un mois de baisse des activités de restructuration.

Il pourrait y avoir une augmentation du nombre de détaillants en difficulté à partir de la fin de l’année, selon les experts, car les prix dans l’air entravent la demande de certains produits, les magasins en difficulté avec des niveaux de stock gonflés et une récession potentielle menace.

La semaine dernière, le géant des cosmétiques de 90 ans Revlon a demandé la protection contre les faillites du chapitre 11, ce qui en fait le premier nom destiné aux consommateurs à l’avoir fait pendant des mois.

Maintenant, les questions sont : quel concessionnaire sera le prochain ? Et à quelle vitesse ?

“La vente au détail change”, a déclaré Perry Mandarino, codirecteur de la banque d’investissement et responsable de la restructuration d’entreprise chez B. Riley Securities. “Et dans les cinq prochaines années, le paysage sera très différent de ce qu’il est aujourd’hui.”

L’industrie avait connu un revers spectaculaire lors de la restructuration de 2021 et du début de 2022, lorsque les entreprises – y compris celles figurant sur les listes de surveillance des faillites – ont bénéficié d’un allégement des incitations fiscales offrant des injections de liquidités aux entreprises et stimulant les dollars aux consommateurs. La rupture a suivi un flux de détresse en 2020, près du début de la pandémie, alors que des dizaines de détaillants, dont JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew et Neiman Marcus lèdes au tribunal des successions.

En incluant la demande de Revlon, il n’y a eu que quatre faillites de détaillants jusqu’à présent cette année, selon S&P Global Market Intelligence. Il s’agit du chiffre le plus bas enregistré par l’entreprise depuis au moins 12 ans.

On ne sait pas exactement quand ce nombre pourrait commencer à augmenter, mais les experts en restructuration disent qu’ils se préparent à d’autres problèmes dans l’industrie à l’approche de la très importante saison des fêtes.

Une analyse de Fitch Ratings montre que les entreprises de consommation et de vente au détail les plus exposées au risque de défaut sont le fabricant de matelas Serta Simmons, la ligne de cosmétiques Anastasia Beverly Hills, la société de marketing de soins de la peau Rodan & Fields, le propriétaire de Billabong Boardriders, la chaîne de vêtements pour hommes Men’s Wearhouse, le marketing complémentaire. la société Isagenix International et le fabricant de vêtements de sport Outerstuff.

“Nous avons potentiellement une tempête parfaite en cours de route”, a déclaré Sally Henry, professeur de droit à la Texas Tech Law School et ancienne associée de Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. “Je ne serais pas surpris de voir une augmentation des faillites de détail.”

Pourtant, les conseillers qui ont travaillé sur les faillites de détail ces dernières années pensent pour la plupart que toute détresse imminente dans l’industrie ne devrait pas être aussi intense que la secousse massive de 2020. Au lieu de cela, les faillites pourraient être plus répandues, ont-ils déclaré.

“Ce que vous avez vu en 2020, c’est qu’une énorme quantité d’activités de restructuration a été retirée”, a déclaré Spencer Ware, PDG et responsable du commerce de détail chez Riveron, une société de conseil. “Ensuite, nous avons traversé aujourd’hui à partir de 2020 avec une énorme quantité de mesures de relance. Que va-t-il se passer maintenant? C’est un peu mitigé.”

Une division dans le comportement des consommateurs peut rendre les choses plus imprévisibles. Les Américains à faible revenu, en particulier, ont subi la pression de l’inflation, tandis que les consommateurs plus riches continuent de se tourner vers les produits de luxe.

“Nous sommes maintenant à un moment où nous prévoyons que la prochaine chose qui va se passer est beaucoup plus compliquée”, a déclaré Steve Zelin, associé et leader mondial du groupe pour les restructurations et les situations spéciales chez PJT Partners. “Il y a beaucoup plus de variables.”

Le rack de vente dans le magasin de vêtements TJ Maxx à Annapolis, Maryland, le 16 mai 2022, alors que les Américains se préparent au choc estival de la marque alors que l’inflation continue de croître.

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Les dernières données sur les ventes au détail montrent où les consommateurs sont les plus attirés. Les dépenses antérieures de vente au détail et alimentaires ont chuté de 0,3% en mai par rapport au mois précédent, a déclaré le département du Commerce rapporté la semaine dernière. Les détaillants de meubles et d’accessoires de maison, les magasins d’électronique et d’électroménager, ainsi que les chaînes de soins de santé et de soins personnels ont tous connu des baisses d’un mois à l’autre.

“Les consommateurs n’achètent pas seulement moins de choses, ils achètent moins, ce qui signifie une perte des moments d’achat dynamiques qui sont cruciaux pour la croissance du commerce de détail”, a déclaré Marshal Cohen, détaillant en chef chez NPD Group, une société d’études de marché.

Au cours des trois premiers mois de 2022, les consommateurs ont acheté 6% d’articles de détail en moins qu’au premier trimestre de 2021, a déclaré le NPD Group dans une étude publiée fin mai. Plus de 8 consommateurs américains sur 10 ont déclaré qu’ils prévoyaient d’apporter d’autres changements pour retirer leur consommation au cours des trois à six prochains mois, a-t-il déclaré.

Une course pour être à la pointe de la hausse des taux

La menace de hausses futures des taux d’intérêt – après que la Réserve fédérale a relevé la semaine dernière les taux d’intérêt de référence de trois quarts de point de pourcentage en sa randonnée la plus agressive depuis 1994 A incité les détaillants à profiter des marchés de la dette pour accélérer ces plans.

Riveron’s Ware a déclaré que les entreprises avaient eu du mal à anticiper les futures hausses de taux. Certains ont racheté la dette ou tenté de repousser l’expiration. Par exemple, la chaîne de grands magasins Macy’s en mars, a déclaré avoir achevé le refinancement de 850 millions de dollars d’obligations à échéance au cours des deux prochaines années.

Récemment, cependant, Ware a déclaré avoir remarqué que l’activité de refinancement avait commencé à décliner au cours des 12 derniers mois, avec un plus grand nombre d’accords annulés ou retirés. “Il semble que la fenêtre se ferme pour un refinancement plus difficile”, a déclaré Ware.

Fin 2020, Revlon a échappé de peu à la faillite en persuadant les détenteurs d’obligations de prolonger sa dette en souffrance. Mais un peu moins de deux ans plus tard, l’entreprise a succombé à un énorme endettement et à des problèmes de chaîne d’approvisionnement qui l’ont empêchée d’honorer toutes ses commandes.

Comme cela a toujours été le cas, les détaillants aux prises avec les plus gros fardeaux de la dette seront les plus vulnérables à la faillite, a déclaré David Berliner, responsable des pratiques de restructuration et de redressement des activités de BDO.

Plus de détresse pourrait commencer à émerger après la prochaine saison des achats pour la rentrée scolaire, a-t-il ajouté, après le retour des familles des vacances d’été tant attendues et pourraient être obligées d’attacher leur ceinture de sécurité.

Une enquête menée par UBS au début du mois a montré que seulement 39% environ des consommateurs américains ont déclaré qu’ils prévoyaient de dépenser plus d’argent pour la rentrée scolaire cette année par rapport à l’année précédente, en baisse par rapport au nombre de personnes qui ont dit la même chose en 2021.

“Les consommateurs deviennent plus avares avec leur portefeuille”, a déclaré Berliner. “Il y aura des gagnants et des perdants, comme nous le voyons toujours. Je ne sais pas encore à quelle vitesse cela se produira.”

Berliner a déclaré qu’il surveillait de près les niveaux d’endettement des consommateurs, ce qui est plane près des sommets de tous les temps.

“Les consommateurs ont été disposés à dépenser en cartes de crédit, en hypothèques et en programmes d’achat immédiat, payez plus tard”, a-t-il déclaré. “J’ai peur que beaucoup de consommateurs sortent leurs cartes de crédit et soient ensuite contraints à un retrait brutal.”

Si les dépenses de consommation diminuaient de cette façon, davantage de détaillants pourraient être poussés à la faillite à un rythme plus rapide, a déclaré Berliner. Mais si les dépenses restent à un niveau raisonnable et que les consommateurs sont en mesure de payer leurs dettes raisonnablement, les entreprises “partageront un peu de la douleur” avec moins de demandes de mise en faillite, a-t-il déclaré.

Quoi qu’il en soit, Berliner a déclaré que le besoin sera plus grand chez les petits détaillants, en particulier les magasins maman et pop, qui n’ont pas autant de ressources pour faire face aux temps plus difficiles.

Niveaux des stocks sous surveillance

La hausse des niveaux de stock est également sur le radar des conseillers en faillite car elle peut entraîner des problèmes beaucoup plus importants. Concessionnaires de trou à Abercrombie & Fitch à Kohls a déclaré ces dernières semaines qu’ils avaient trop de choses après que les expéditions soient arrivées en retard et que les consommateurs aient brusquement changé ce qu’ils achetaient.

Objectif dit plus tôt ce mois-ci que il prévoit des coupes et annule certaines commandes pour essayer de se débarrasser des articles indésirables. Alors que d’autres détaillants emboîtent le pas, les bénéfices chuteront à court terme, a déclaré Joseph Malfitano, fondateur de Turnaround Restructuration et de la société Malfitano Partners.

Et lorsque les marges bénéficiaires d’un détaillant diminuent lorsque ses stocks sont réévalués – une pratique courante dans l’industrie – ces stocks ne valent pas tant que ça, a expliqué Malfitano. En conséquence, la base de prêt d’une entreprise peut chuter, a-t-il déclaré.

“Certains détaillants ont pu annuler des commandes afin de ne pas créer davantage de bulle dans les stocks. Mais de nombreux détaillants ne peuvent pas annuler ces commandes”, a déclaré Malfitano. “Donc, si les détaillants qui ne peuvent pas annuler les commandes ne le font pas sortir du parc pendant la période des fêtes, leurs marges chuteront beaucoup.”

“Vous aurez plus de problèmes en 2023”, a-t-il ajouté.

Des acheteurs sont vus dans un centre commercial à Bethesda, Maryland, le 17 février 2022.

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Ian Fredericks, président du groupe de vente au détail de Hilco Global, a convenu que les faillites de détail ne devraient pas augmenter avant 2023.

“Les détaillants ne sont pas en détresse parce qu’ils sont toujours assis sur une cargaison de liquidités … entre un peu d’argent restant sur leur bilan et un revolver tiré”, a-t-il déclaré. “Il y a encore beaucoup de piste.”

Cela signifie seulement que la saison des fêtes à venir, qui est chaque année un moment important dans le calendrier de vente au détail pour les entreprises qui peuvent générer des bénéfices, peut être encore plus un moment décisif pour les entreprises.

“Je ne vois pas de grande saison des fêtes. Je pense que les gens vont vraiment se resserrer et se resserrer”, a déclaré Fredericks. “L’inflation ne va nulle part.”

Un autre résultat d’un ralentissement économique pourrait, selon Mandarino de B. Riley Securities, être une augmentation de l’activité de fusions et acquisitions dans le secteur de la vente au détail.

Les grands détaillants qui sont plus stables financièrement peuvent sembler avaler des marques plus petites, surtout lorsqu’ils peuvent le faire à prix réduit. Ils utiliseraient cette stratégie dans les moments difficiles pour continuer à augmenter leurs revenus trimestre après trimestre, bien que de manière inorganique, a déclaré Mandarino.

Les articles ménagers, les vêtements et les grands magasins pourraient faire face à la plus grande pression dans les mois à venir, a-t-il ajouté.

Avec Bain de lit et au-delàLa bannière éponyme a sous-performé au cours des derniers trimestres auxquels le détaillant a été confronté pression d’un militant pour se débarrasser de sa chaîne Buybuy Baby, qui est considéré comme une partie plus forte de l’entreprise. Kohl’s, un détaillant qui ne fait pas partie des grands magasins, a également subi des pressions militantes pour envisager une vente et est maintenant en négociations d’accord exclusif avec Franchise Group, propriétaire de Vitamin Shoppe. Franchise Group envisage de baisser son offre sur Kohl’s, a déclaré mercredi une source à CNBC.

“C’est un marché d’acheteurs”, a déclaré Mandarino. “La croissance ne vient pas organiquement lorsque la consommation baisse et si nous entrons en récession.”

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