Actions avant le marché : le cas curieux de la chute des prix de l’or

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Londres
CNN Affaires

Doit être le moment idéal pour posséder ours. Le métal jaune a historiquement augmenté lorsque l’inflation est élevée, car il s’agit d’un investissement physique qui peut servir de réserve de valeur. C’est aussi généralement un favori ferme pendant les périodes d’incertitude géopolitique, lorsqu’il est considéré comme un refuge sûr.

Mais les prix de l’or n’ont pas augmenté. En fait, ils sont en baisse de près de 20 % par rapport à leur sommet de fin mars. Cela place l’or au sommet d’un marché baissier.

“Les investisseurs n’ont pas beaucoup d’appétit pour détenir de l’or dans l’environnement actuel”, m’a dit Warren Patterson, responsable de la stratégie des matières premières chez ING.

Décomposition : Les prix de l’or ont monté en flèche début mars alors que les craintes concernant les retombées de l’invasion de l’Ukraine par la Russie augmentaient. Depuis lors, cependant, d’autres dynamiques de marché sont apparues.

Appelez cela l’effet Fed. La banque centrale a relevé de manière agressive les taux d’intérêt dans le but de réduire l’inflation, qui reste obstinément élevée, d’autant plus que la guerre en Ukraine fait grimper les prix des denrées alimentaires et de l’énergie.

La Réserve fédérale a relevé ses taux mercredi de trois quarts de point de pourcentage pour la troisième rencontre consécutive, un geste sans précédent. Il a également signalé que des augmentations importantes pourraient être sur la table en novembre et décembre.

Cette décision a poussé le dollar américain à un nouveau sommet en deux décennies. Le billet vert est en hausse de 16% par rapport à un panier de principales devises jusqu’à présent cette année, un gros gain.

Ces mouvements ont nui aux actions. Mais ils affectent également l’or.

Cela s’explique en partie par le fait que les transactions sur les matières premières, y compris l’or et d’autres métaux précieux, se font généralement en dollars. Une monnaie plus forte rend l’achat plus coûteux pour les investisseurs étrangers et peut réduire la demande, ce qui fait baisser les prix.

Un autre facteur est l’effet du cycle de resserrement de la Fed sur les obligations d’État américaines. Les rendements de ces obligations, qui évoluent en sens inverse, ont augmenté à mesure que la Fed a resserré sa politique. Le rendement du Trésor américain à 10 ans s’est établi pour la dernière fois à 3,77 %, contre environ 1,5 % plus tôt dans l’année.

L’or est également en concurrence avec les obligations d’État en tant que placement sûr. Et lorsque les investisseurs peuvent obtenir de meilleurs rendements de ces derniers, les premiers semblent beaucoup moins attrayants.

Patterson l’a dit de cette façon : “Si vous augmentez les taux d’intérêt, que préféreriez-vous détenir, de l’or ou quelque chose qui va vous donner un rendement ?”

Signe des temps : Cette semaine, il a été clairement indiqué que les banques centrales n’envisageaient pas de changer de cap de si tôt, présentant la tâche de contrôler l’inflation comme leur priorité.

Après que la Fed a annoncé sa dernière hausse de taux, d’autres ont suivi. banque d’Angleterre a poussé les taux britanniques à leur plus haut niveau depuis 2008. La Suède, l’Indonésie, le Vietnam, la Norvège et la Suisse ont également déménagé.

Cela signifie qu’il est peu probable que l’or entame un retour à court terme. Pour que cela se produise, l’image de l’inflation devra changer, a déclaré Patterson.

“Ça a vraiment frappé à la maison cette semaine”, a-t-il déclaré. “Vous constatez un resserrement monétaire généralisé de la part de la plupart des banques centrales.”

La livre sterling a chuté vendredi après que le gouvernement britannique a dévoilé son offre pour sauver l’économie sortir de la récession avec un plan qui comprend des réductions d’impôts, la levée d’un plafond sur les bonus des banquiers et une forte augmentation des emprunts.

Le ministre des Finances, Kwasi Kwarteng, a déclaré que le gouvernement avait besoin d’une “nouvelle approche pour une nouvelle ère, axée sur la croissance”.

Il a déclaré que le gouvernement réduirait l’impôt sur le revenu des particuliers et abandonnerait les plans d’augmentation des impôts des entreprises au printemps prochain. Dans le même temps, Kwarteng a déclaré que le gouvernement poursuivrait ses projets de subvention des factures d’énergie de millions de ménages et d’entreprises.

Mais le Royaume-Uni devrait émettre beaucoup plus de dette pour financer le plan, ce qui inquiète les investisseurs. Le pays prévoit d’emprunter 82 milliards de dollars de plus que prévu au printemps, a annoncé le Trésor britannique.

Les mesures interviennent juste un jour après que la Banque d’Angleterre a averti que le pays était déjà susceptible d’être en récession après avoir relevé les taux d’intérêt pour la septième fois depuis décembre de l’année dernière, dans le cadre d’un effort pour maîtriser l’inflation qui entraîne un coût de crise profonde. de subsistance pour des millions de personnes.

Les investisseurs craignaient déjà que le pays dépense au-delà de ses moyens. L’Institute for Fiscal Studies a averti mercredi dans un rapport que les emprunts publics étaient sur une “voie insoutenable”.

Point de vue des investisseurs : La livre a chuté de près de 2 % à 1,10 $ vendredi après l’annonce de Kwarteng, atteignant son plus bas niveau depuis 1985.

Les obligations d’État britanniques se sont également fortement vendues. Le rendement de l’obligation de référence à 10 ans est proche de 3,78 %. Il a commencé l’année en dessous de 1 %.

Lorsque les gens regardent leur portefeuille, ils sont plus susceptibles de rechercher des offres. Cela signifie qu’ils vont chez Costco

(COÛT)
où ils peuvent acheter des articles en vrac à moindre coût.

La société a déclaré jeudi que les revenus de son dernier trimestre, qui s’est terminé en août, avaient augmenté de plus de 15 % pour atteindre 72 milliards de dollars.

Que voit Costco ? Richard Galanti, directeur financier de la société, a déclaré qu’il y avait “une lumière au bout du tunnel” sur la hausse des prix.

S’adressant au vaste réseau de fournisseurs de l’entreprise, certains signes indiquent que les coûts diminuent. Par exemple, les fabricants de meubles de patio extérieur et de persiennes profitent de la baisse des prix de l’acier. Le coût des conteneurs d’expédition a également baissé et les caisses sont plus faciles à trouver.

“Au moins, nous voyons les choses aller – commencer à aller – dans la bonne direction”, a déclaré Galanti.

Pendant ce temps, Costco prévoit d’utiliser sa taille pour rester compétitif sur les prix et continuer à augmenter ses ventes. Les frais d’adhésion resteront les mêmes pour l’instant, mais pourraient augmenter à l’avenir si nécessaire, a déclaré Galanti. Le concurrent Sam’s Club a récemment augmenté les frais d’adhésion.

“Nous avons toujours cette flèche dans notre carquois alors que nous avançons”, a déclaré Galanti. Les actions ont chuté de 3% dans les échanges avant commercialisation.

L’indice américain des directeurs d’achat pour septembre, qui donne un aperçu de la santé des secteurs de la fabrication et des services, est publié à 9 h 45 HE.

À venir la semaine prochaine : fin du troisième trimestre. Le S&P 500 a perdu 0,7% depuis début juillet. Cela signale une incertitude persistante, mais marquerait une amélioration par rapport à la perte de 16 % enregistrée au cours du deuxième trimestre.

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